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「全球最大規模IPO」暫緩上市 螞蟻集團至少半年後才能再次闖關，

螞蟻集團原訂在11月5日於上海、香港同時掛牌上市，後續卻因中國四大金融部門 (中國人民銀行、中國銀保監會、中國證監會、國家外匯管理局)約談阿里巴巴創辦人馬雲、螞蟻集團董事長井賢棟，隨即遭上海證交所認定螞蟻集團不符合發行上市條件，因而暫緩其掛牌上市事宜，而螞蟻集團隨後也宣布暫緩在香港掛牌上市，同時相關看法認為螞蟻集團重新申請上市時間，至少需要延後半年底上時間，如此大規模的IPO案竟然會在上市前兩天突然急踩煞車，引發市場譁然。

這麼大的集團IPO為何急踩剎車??
之所以遭約談不少看法認為是與原屬淘寶旗下第三方支付服務－支付寶，在螞蟻集團從阿里巴巴體系拆分獨立後，持續衍生不少金融相關應用產品，因此遭中國國有銀行系統釘上，認為影響國家金融穩定，而此次沸沸揚揚準備在上海、香港兩地掛牌上市，更讓中國政府出手干預。

不過，螞蟻集團則是在後續召開緊急會議討論後續應對事宜，而井賢棟則維持樂觀看法，認為監管機關主要是徵詢意見，並且強調螞蟻集團會儘快配合相關要求，另外也將討論向投資人退回申請股款等細節。

至於在螞蟻集團傳出暫緩上市消息後，阿里巴巴股價隨即出現將近9%跌幅，因此也讓阿里巴巴快速損失近900億美元市值。

官方對此事件的說法
上交所聲稱監管環境變化是螞蟻不符上市條件的原因之一

但真的是這樣嗎?
監管環境並未改變。監管機關自2017年以來就一直在討論是允許網路小額貸款平台採用簡單貸款促成模式，抑或要求這些業者提撥呆帳準備金。此次北京公布的新草案，只是這場辯論的延續。

螞蟻估值未反映網路小貸監管的衝擊

中國銀保監會和央行今年 5 月初即已草擬完成《網絡小額貸款業務管理暫行辦法》，並於 2 日公告，進入大眾意見徵求階段。預計一個月後，即 12 月 2 日大眾意見回饋截止後，進入下一階段立法或施行。

據此辦法規定，未來個人網貸不能超過 30 萬人民幣，或最近 3 年年均收入的三分之一。對企業法人或組織的貸款也不能超過 100 萬人民幣。經營網貸公司的一次性實繳註冊資本不得低於 10 億人民幣，若跨省經營，最低資本額將提高至 50 億人民幣。另外單筆聯合貸款，辦法也規定小額貸款公司的出資比率不得低於 30%，未來網路小貸的額度、出資額和槓桿率都將受嚴格規範和限制。

螞蟻為中國行動支付和網路小貸機構龍頭，未來營運模式將會隨著此監管法規上路受到很大限縮。若螞蟻於法規上路前上市，現在溢價買股的投資者恐為未來腰斬的股價付出代價。

分析

在快速成長的消金業務中，螞蟻實質上扮演了牽線搭橋的角色，銀行則出借資金，並提列呆帳準備金。城市商業銀行抱怨，金融科技巨頭賺取的收益比銀行還多。其實螞蟻集團的本業「支付寶」並不賺錢，後來發展小額信貸，也賣基金與保險，消費金融才是主要獲利來源。

儘管人們對螞蟻的小額貸款服務讚譽有加，但北京為安撫銀行業，未來可能建立一個公平競爭的市場。例如，政府可能不會再將螞蟻視為撮合平台，可能要求螞蟻將30%貸款列入資產負債表；目前比率僅2%左右。依照外媒報導，全中國大陸有五億人向螞蟻集團借錢，當一家金融科技公司從支付到消費金融都掌握在手時，一旦出現倒帳風險，引發的將是一場金融風暴。

如觀察十月底中國國務院金融發展委員會的結論，以及十一月1日及2日連續公開徵求意見的<<金融控股公司監督管理辦法>>、<<網路小額貸款業務管理暫行辦法>>，加上11/2四大金融監理機關的約談，層層相扣，顯示這應該不是即興之作，甚至可能是亡羊補牢的策略。

聽聽外界對螞蟻的說法

1、螞蟻爸爸(馬雲):
馬雲10月下旬於上海外灘金融峰會演講時，曾批評現行中國金融監管跟不上時代，有礙創新。他說「中國金融沒有系統，也沒有系統性風險」，更批評巴塞爾協議是過時的「老人俱樂部」制定風險標準。

市場競爭機制:
2、網路科技巨頭掌控大量數據和市場份額，形成壟斷抑制公平競爭。

3、金融風險控管:
互聯網業者一向將螞蟻金服等定位為金融科技（FinTech）， 是互聯網金融平台，透過類如支付寶的花唄借唄信貸業務(目前已超過2兆人民幣)，掌握龐大數據，涉及廣大群眾權益，但尚未納入金融監理。

4、法治精神:
大陸證監會表示，本著保護投資者合法權益，充分透明準確披露信息，切實維護市場公平公正的原則，上交所依據科創板註冊管理辦法相關規定作出暫緩螞蟻集團上市的決定。

5、陰謀論:
習近平越來越難以容忍大型民間企業的發展。有意見認為，這些科技巨頭正對共產黨的穩定統治構成了挑戰，馬雲的一番話激怒了中國領導人習近平，所以親自下令停止螞蟻金服的 IPO 案。

值得一提的是，有觀點認為支付寶已成為人行發行數位人民幣的阻礙，未來政府將可能會介入其營運。

6、學者：
未來估值恐因網路小額貸款業監管上路而受挫。

心得:

不管未來這隻螞蟻將來的發展如何 我們先做個吃瓜民眾靜觀其變吧